一、焦点直击

国内经济态势

1.住建部、人民银行、金融监督管理局覆盖信贷、房企融资、销售端，构建房地产发展新模式，优化居民房贷、房企融资支持，并非短期强刺激，侧重长效机制建设。证监会分别针对房地产发布了相关政策。重新制定了行业政策标准，预售制成为历史。后续行业融资有望恢复正常。覆盖信贷、房企融资、销售端，构建房地产发展新模式，优化居民房贷、房企融资支持，并非短期强刺激，侧重长效机制建设。

胡琦简评：多部门在同一天都发布了相关政策，这是一个量变的政策。首先从政治意义上来看，这是政策十分明确的事情，说明很多高层已经对这件事情做出全面具体的安排。另外还有一个重要的事情就是去融资。这些事情结合起来，在我看来就是一大拐点，虽然这个反应可能不会很强烈，但是慢慢会显现出来。

2.上周金融监管落地三项房贷重磅优化，属于年内地产边际宽松的关键动作：

1. 居民债务收入比上限由 55% 提升至 60%；

2. 房贷最长年限由 30 年延长至 40 年；

3. 现房贷款发放机制优化，降低购房准入门槛。

熊凌丰简评：直接提升居民购房杠杆空间、降低月供压力，托底刚需与改善性需求。

国际经济态势

1.8 月 28 日美国财政部宣布，要切断埃及银行（Banque Misr）阿联酋迪拜分行接入美国金融体系、美元代理清算的资格，理由是该分行协助伊朗开展金融业务。扬言要制裁中国银行。

胡琦简评：美国最大的经济制裁，就是把别人踢出所有的支付系统，他这个做法就是把石油用美元结算的金融系统给破坏掉了。中东一个是俄罗斯的支付系统，一个是中国的支付系统，这也就说明不一定要完全依赖于美国的这个所有的支付系统。这样的做法整体上来看，虽然并非摧毁性的打击，但美国此举，战术层面上可能有一定效果，战略层面上可能遭受更大的打击。

2.美国打击了伊朗二处设施，伊朗向美军军事基地发射导弹。伊朗否认刺杀特朗普小儿子传闻，宣布军事方针由防御转为进攻。
胡琦简评：美伊战争依旧激烈，且短期缓和的可能性比较弱。

3.由于向中东转移和在与伊朗冲突中大量消耗，美国在欧洲的"爱国者"导弹拦截器库存处于"超临界"水平。五角大楼和北约对此表示异议，但承认库存紧张。美国正在审查驻欧洲部队规模，可能进一步削减约8万驻军。

胡琦简评：美国的军事工业，已经没有大家想象的那么厉害了。结合之前“小北约”的事件，我们明显可以感受出，欧洲部分国家对美国的依赖感已经么有那么强了。以色列好似也逐渐退出了这场战争，猜测以色列在观念或者其他方面也和美国出现了一些偏差。

4.委内瑞拉与美国达成历史性石油协议，美方将直接持有该国油田股份。

胡琦简评：就是一个霸权的展示，对于其他国家来讲，我认为也是一种冲击。

5.加拿大宣布对价值 276 亿加元数百种美国商品加征反制关税，北美贸易摩擦升级。

胡琦简评：关税贸易战注定是一个失败的东西，特朗普又刻意提起来，个人认为他成功的概率比较小。

6.全球央行会议，沃什发表上任后首场主旨演讲，强硬重申 2% 通胀目标不可动摇，美联储仍有更多抗通胀工作，拒绝给出明确利率前瞻指引。高通胀对经济极为不利，美联储抗击通胀的努力尚未结束。

胡琦简评：日元加息，美债压力，无论从什么角度来讲，美国目前都是腹背受敌。整体来讲，美元加息概率偏高，降息概率偏低。

7.美国第二季度企业税前利润年化达4.8万亿美元，占国民收入的18%，为二战后最高水平。而工资和福利占比降至60%，为1950年代以来最低。实际时薪同比下跌0.2%。

胡琦简评：这反映了很强烈的信号，一方面，就美国这种贫富差距是在急剧扩大，另外一方面，可能企业之间的差距的急剧扩大，是大的企业，科技类的企业和其他的一些企业差距在扩大，所以这个也能为美国目前出现各种矛盾，提供一个数据上的一个佐证。

8.上周最大主线来自杰克逊霍尔全球央行年会收官，美联储新任主席表态整体偏鹰，未释放明确降息时间表，对市场此前的宽松预期形成降温。

熊凌丰简评：美联储短期9 月降息概率大幅下降，市场修正利率预期，美债短端收益率抬升、长端相对稳定，期限溢价压缩。美元指数阶段性企稳反弹，压制黄金、成长高估值板块情绪。全球市场进入利率高位延续、宽松延后、靠业绩兑现估值的阶段。

9.英伟达超预期财报，AI 产业链再度验证景气度，上周美股最大亮点来自英伟达超预期业绩：单季营收突破960 亿美元，下季度指引大幅超市场预期；AI 推理、算力服务器、高附加值芯片业务利润率持续上行，行业盈利能力持续超预期。

熊凌丰简评：AI 不再是题材，进入持续业绩兑现周期。

10.上周美国升级对加拿大贸易壁垒，并计划对海外半导体、电网设备加征新关税，全球贸易保护情绪再度抬头。

熊凌丰简评：短期压制全球制造业、出口链情绪。

11.上周小麦期货累计上涨12.1%，创2022年3月以来最大单周涨幅。年初至今，小麦期货累计上涨超过54.5%，主要受到俄乌紧张局势不断升级的推动。玉米期货上周累计上涨5.5%，8月以来上涨15.6%，有望创下2021年4月以来最佳单月表现。年初至今，玉米期货累计上涨21.8%，主要受美国供应预期收紧及需求强劲推动，而乌克兰出口受限也进一步加剧了全球供应压力。美国农业部在8月发布的《世界农产品供需预测》报告中，下调了玉米产量预期，降幅超过此前预期。在美国，极端高温、过量降雨、真菌病害对玉米作物造成影响。欧洲受干旱影响的玉米产量也可能进一步推高小麦价格。与玉米不同，小麦此轮上涨主要与全球供应受到干扰有关。近期有关俄罗斯和乌克兰在黑海地区紧张局势升级的报道，导致粮食出口受到干扰，并推动谷物价格上涨。俄罗斯和乌克兰两国合计占全球小麦出口量的四分之一以上，市场对该地区供应可能中断的担忧，成为推动小麦价格上涨的重要催化剂。此外，除了推动两种农产品上涨的基本面供应因素外，价格本身升至多年高位，也可能进一步吸引资金买入。

袁泽粤简评：这一轮芝加哥玉米、小麦同步创下逾三年新高，并非单一事件驱动的短期脉冲，而是地缘冲突、极端天气、需求与资金情绪多重因素共振的结果，价格升至多年高位后，投机资金可能加剧市场波动。

12.亚马逊在上周末大幅提高了其硬件设备的价格，部分商品涨幅高达60%。亚马逊发言人对此解释称，消费电子行业正面临内存和存储组件成本大幅上涨的问题。

赵都简评：人工智能热潮引发的全球内存短缺推高了各类设备的生产成本，而企业正越来越多地将这些成本转嫁给消费者。预计一系列价格飙升将在未来两年内继续对美国核心通胀产生非同寻常的推高作用，且科技驱动的通胀压力将比美国加征关税和美伊冲突导致的通胀压力持续更长时间。

13.英伟达财报。财报指标超预期，是对这是对AI产业从"成本中心"到"利润中心"的定性升级。

赵都简评：成長的可持续性仍需观望，1.业务高度依赖头部企业，入谷歌，微软等。如果头部企业盈利不行，可能会对他们这些上游企业产生影响。2. 中国政策动向：任何出口管制松动都是重大催化剂。

二、否极泰来指数监测

注：否极泰来指数波动区间为-1至1，-1为冰点，1为沸点。

核心观点：

对比本周和上周的数据，市场依然呈现结构化的特征；一方面科技股和AI硬件股的这个调整压力还在持续。另一方面就是随着AI硬件股的资金的流出，其他板块是有机会的，上证50，沪深300也出现了一个弱反弹。整体来说市场仍旧处于调整阶段，而且这个调整是偏温和的。